投资者、美联储（fed）和企业不断监测和担心通胀水平。1通胀商品和服务价格的上涨降低了每单位货币可以购买的购买力。不断上升的通货膨胀有一个阴险的影响：投入价格更高，消费者可以购买更少的商品，收入和利润下降，经济放缓一段时间，直到达到一个衡量经济平衡的指标。
关键要点
不断上升的通货膨胀有一个潜移默化的影响：投入价格更高，消费者可以购买更少的商品，收入和利润下降，经济放缓一段时间，直到达到一个衡量经济平衡的指标。
价值股在高通胀期表现较好，成长股在低通胀期表现较好。
当通货膨胀上升时，以收入为导向或高派息的股票价格通常会下降。
总体而言，在高通胀时期，股市的波动似乎更大。
通货膨胀和1美元的价值
下表说明了通货膨胀会如何显著降低购买力：
通胀上升的负面影响使美联储保持勤勉，专注于发现预警信号，以预测通胀的任何意外上升。2通胀的突然上升通常被认为是最痛苦的，因为企业需要几个季度才能将更高的投入成本转嫁给消费者。3
同样，当商品和服务价格上涨时，消费者也会感到意外的“压力”。然而，企业和消费者最终会适应新的定价环境。这些消费者不太可能持有现金，因为随着时间的推移，现金的价值会随着通货膨胀而下降。
高通胀可能是好事，因为它可以刺激一些就业增长。4 5 6但高通胀也会通过增加投入成本影响企业利润。7这会导致企业担心未来，停止招聘，降低个人的生活水平，特别是固定收入者的生活水平。
对投资者来说，所有这些都可能令人困惑，因为通胀似乎会影响经济和股价，但不会以相同的速度。因为没有一个好的答案，个人投资者必须从混乱中筛选出来，做出明智的决定，在通货膨胀时期如何投资。在高通胀时期，不同类别的股票似乎表现更好。
通货膨胀与股市收益
在高通胀和低通胀时期检查历史回报数据，可以为投资者提供一些清晰的信息。许多研究都关注通货膨胀对股票收益的影响。不幸的是，这些研究产生了相互矛盾的结果时，几个因素考虑在内，即地理和时间段。大多数研究得出的结论是，预期通胀可能对股市产生正面或负面影响，这取决于投资者的对冲能力和政府的货币政策。8 9
意外的通货膨胀显示出更具决定性的发现，最显著的是，在经济收缩期间，通货膨胀与股票回报率呈强正相关，表明经济周期的时机对投资者衡量股票回报的影响尤为重要。10这种相关性也被认为是源于一个事实，即意外的通货膨胀包含了有关未来价格的新信息。同样，股市波动性越大，通胀率越高。
数据已经在新兴国家证明了这一点，这些国家的股票波动性比发达市场更大。11自20世纪30年代以来，研究表明，几乎每个国家在高通胀时期都遭受了最糟糕的实际回报。实际回报是实际回报减去通货膨胀。在按10年来衡量标准普尔500指数的回报率并考虑通胀因素时，结果显示，当通胀率为2%至3%时，实际回报率最高。12 13大于或小于这一区间的通胀率往往预示着美国宏观经济环境中存在对股票有不同影响的更大问题。14可能比实际回报率更重要的是回报率的波动性通胀的原因和原因如何在这样的环境中投资。
增长与价值股票表现和通货膨胀
股票通常被细分为价值和增长的子类别。价值型股票拥有强劲的现金流，随着时间的推移，现金流将有所放缓，而成长型股票目前几乎没有现金流，但预计随着时间的推移，现金流将逐渐增加。15
因此，当使用贴现现金流法对股票进行估值时，在利率上升的时候，成长股受到的负面影响远远大于价值股。1617由于通常会提高利率以应对高通胀，因此，在高通胀时期，成长股受到的负面影响会更大。这表明通胀与价值型股票的回报率正相关，而成长型股票则为负相关。
有趣的是，通胀变化率对价值回报率与成长股的影响不如绝对水平大。人们认为，投资者可能会超出他们对未来增长的预期，并向上错误定价成长股。也就是说，投资者没有认识到成长股何时成为价值股，对成长股的下行影响是严峻的
创收股票与通货膨胀
当通货膨胀增加时，购买力下降，每一美元能购买的商品和服务就会减少。对于对创收股票或支付股息股票感兴趣的投资者来说，高通胀的影响使这些股票的吸引力不如低通胀时期，因为股息往往跟不上通胀水平。19除了购买力下降之外，股息税造成了双重负面影响。20尽管没有跟上通货膨胀和税收水平，股息收益率股票确实能部分对冲通货膨胀。
与利率影响债券价格的方式类似，当利率上升时，债券价格下降股息支付股票受到通货膨胀的影响：当通货膨胀上升时，收入股票价格普遍下降。因此，在通货膨胀加剧的时候持有派息股票通常意味着股价会下跌。但当通胀上升时，希望持有股息收益率股票的投资者可以低价买入，从而提供有吸引力的切入点。
底线
投资者试图预测影响投资组合绩效的因素，并根据他们的预期做出决策。通货膨胀是影响投资组合的因素之一。从理论上讲，股票应该对通货膨胀起到一定的对冲作用，因为经过一段时间的调整后，公司的收入和利润应该以与通货膨胀相同的速度增长。然而，通胀对股市的不同影响，混淆了交易已持有头寸或持有新头寸的决定。在美国市场，历史证据是嘈杂的，但它确实显示了高通胀和整体市场在大多数时期回报率较低的相关性。
当股票被分为成长类和价值类时，证据更清楚，价值类股票在高通胀期表现更好，而成长类股票在低通胀期表现更好。投资者预测预期通胀的一种方法是分析大宗商品市场，尽管趋势是认为如果大宗商品价格上涨，股票应该上涨，因为公司“生产”大宗商品。然而，大宗商品价格高企往往会挤压利润，进而降低股票收益。因此，跟踪大宗商品市场可能有助于洞察未来通胀率。21
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