写于2021年4月11日
为什么有人会全神贯注于比特币，而不是分散投资于其他资产类别，特别是股票？为什么不持有标准普尔500指数这样的指数跟踪基金呢？
简而言之：因为，作为首要的货币媒介，比特币将吸收包括股票在内的所有其他资产的货币溢价。
你可能对这个答案不满意，但要完整地回答“为什么不用股票对冲比特币”这个问题，我们需要预测比特币的预期价值，然后将其与预期的股本回报率进行比较。
今天，人们通常用法定货币单位来衡量经济价值。但我们不需要使用菲亚特作为记账单位，而是需要寻找其他地方。我的论点是，比特币将吸收所有其他资产的货币溢价，因此我们不能从预期吸收的单位来衡量。
在本文中，我将介绍另一种评估比特币价值的模型。这个模型认为金钱是一种储存时间的机制。一旦我们估计了比特币可能代表的存储时间，那么我们就可以将其倒推到今天的法定货币单位。最后，我们将这些预期收益与持有市值加权股票市场指数基金进行比较。
首先，让我们来谈谈贸易，它将导致货币和投机。
贸易、货币和投机
人类交易。我们做和给予东西来交换其他的东西。还款的期望和人们的感激之情使这成为可能。当有人为我们做了好事，我们会觉得我们欠他们一些回报。这种感觉增强了我们与陌生人合作的能力。
但规模合作呢？我们怎么知道谁欠谁什么？金钱是衡量合作的技术。正如道金斯所说，“金钱是延迟互惠利他主义的正式象征”（道金斯，1989）。
我们接受金钱是因为我们推测将来会有人接受。这种投机是钱的主要目的。我们称这个估算值为货物的“货币溢价”
当我们在交易环境中谈论一项资产的价格上涨时，另一种看待它的方式是我们在预测它的货币溢价。这对将来的其他人来说值多少钱？我们设想一个未来的买家，我们最终会把商品卖给他。
人们可以推测任何东西的未来价值。金钱的目的是成为一个人持有的物品，因为他们对别人以后会接受它有最高的信心。其他资产的市场可能会枯竭，但你希望人们仍然会接受你的钱。
比特币与货币溢价
比特币是首要的货币媒介有很多原因。这里只有三个：
首先，与实物货币媒介（黄金）不同，比特币是数字原生货币。比特币的电子表示就是事物本身。它不是信贷工具。任何人都可以独立验证账本的完整性，而无需依赖可信的第三方。
其次，比特币是去中心化的。与竞争的数字货币媒体（fiat）不同，比特币的供应并不依赖于少数人的利益。
第三，与竞争性支付网络（银行）不同，比特币的转让不依赖于委托中介机构。
基于这些原因，我预计在可预见的未来，比特币将吸收全球所有其他商品的大部分货币溢价。估计这对比特币的现货价格意味着什么，需要将其与其他数量进行比较。但我们能拿比特币做什么比较呢？
我们不能用菲亚特来做这个比较，因为我们假设比特币会吸收菲亚特的货币溢价。那我们还能用什么呢？我们如何衡量全球货币溢价总额，而不必根据现有货币媒介进行定价？
时间
答案之一就是时间。时间是对总货币溢价的平均主义估计，它不依赖于基于货币媒介的定价。时间是最大的平衡点：每个人每天只有24小时。
每一个有生命的有机体都必须获得其继续生存所需的资源。没有例外。所以在某种意义上，有钱能给你时间。有了钱，你可以暂时停止挣钱，用你的积蓄来消费。
不同的人对于他们想保留多少时间有不同的偏好，而这些偏好本身会随着时间的推移而改变。因此，任何想象中的平均值都注定是错误的。但我们还是能猜到。
根据2020年Acorn的一项研究，美国人为了感到舒适而需要储蓄的平均金额约为76700美元。这一数字与住房和城市发展部（Department of Housing and Urban Development）估计的2020年美国家庭收入中位数（78500美元）非常相似。因此，合理地说，预期节省时间的良好初始近似值约为每人1年。
在比特币中存储年份
目前世界人口估计约为79亿人。如果每个人都想储存一年的价值，那就节省了79亿人年。这个数字将根据偏好和人口的变化而变化。
然而，比特币的数量永远不会超过2100万。因此，为了让所有比特币都能编码出所需的约79亿年的人时，每一个比特币必须代表：
79亿人年/2100万BTC=376人年/BTC。
那么，1年的比特币成本应该是：
1年/376人年/BTC=0.00266 BTC（266000 satoshis）。
现在我们已经粗略估计了每一种比特币在人类时间内的价值，让我们把法定货币价格折回来。然后，我们可以将结果与股票市场的预期收益进行比较。
计算法定等价物
一年比特币储蓄的法定成本是多少？以今天的法定现货价格（约60000美元/比特币）计算，一个人一年的比特币节省了成本：
60000美元/BTC✕ 0.00266 BTC=约160美元。
因此，以今天的价格，只要160美元，人们就可以买到价值1人一年的本地存储时间。
但是，如果比特币已经达到饱和状态，那么今天的菲亚特价值会是多少呢？为此，我们需要一份以法定价格计算的年收入估计。
对全球收入中值的估计各不相同，但10000美元/年似乎是一个保守的数字。如果0.00266 BTC以10000美元的全球收入中位数对1人年时间进行编码，则意味着法定价格为：
10000美元/年/0.00266 BTC/年=每BTC 376万美元。
将该价格除以今天的价格，得出此处和饱和之间的预期收益：
376万美元/6万美元=627万美元✕.
作为百分比增益，即：
(62.7✕ – 1✕) ✕ 100 = 6170%.
基于这个模型，并给出保守估计，我预计持有比特币在我们达到均衡价格（以节省的人时计算）之前，将产生大约6100%的收益（以今天的美元计算）。一旦出现这种情况，分散投资于其他具有收益率的资产可能是有意义的，前提是这些资产的目标是以比特币为单位产生收益。
既然我们已经建立了一个基于存储时间的假设目标比特币价格，那么我们就可以将这里和那里的预期收益与市值加权股票市场指数的预期收益进行比较。
与股票比较
我们预测的比特币估值模型与投资股票相比如何？据高盛（goldmansachs）称，过去140年来，股市的平均回报率一直在9.2%左右，但这一回报率可能很快就会下降。展望未来，要实现以美元计算的股市6100%的预期收益，人们应该期待等待：
62✕ = 1.092吨⇒
对数（62）=t✕ 对数（1.092）⇒
t=对数（62）/对数（1.092）=47年。
比特币吸收所有其他资产（包括股票）的货币溢价是否需要不到47年的时间？我认为是这样。在那之前，对其他事情进行投机似乎是一场赌博。
但这只是我的意见。
这是Jimbo的客座帖子。表达的意见完全是他们自己的，不一定反映BTC，Inc.或比特币杂志的意见。
